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份额证监会-防范基金管理人滥用侧袋机制的道德风险-乡宁新闻

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港铁员工遭欺凌

關於側袋機制的申贖和投資安排,《指引》明確主袋賬戶繼續維持運作,並正常開放贖回。

規則明確,當組合資產可以及時、準確估值時,基金管理人應調整估值而非啟用側袋機制。此外,《指引》強調特定資產持有佔比超50%時,應當按照《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》的要求暫停基金估值,並採取延緩支付贖回款項或暫停接受基金申購贖回申請的措施。

《指引》要求,側袋賬戶不允許申購贖回,待側袋資產流動性恢復后,基金管理人根據清算結果向側袋賬戶份額持有人支付款項。側袋賬戶採用完全封閉運作模式,不允許申購贖回。當側袋賬戶資產恢複流動性后,基金管理人根據市場情況按照基金資產利益最大化原則予以處置變現,並及時向側袋賬戶份額持有人支付款項。

《指引》還強化了風險管控責任、流程控制和投資者服務責任。

二是按攤余成本計量且計提資產減值準備仍導致資產價值存在重大不確定性的資產;

在信息披露方面,基金管理人應當加強對側袋機制的風險揭示和信息披露,對側袋機制實施期間的基金簡稱進行特殊標識,在啟用側袋機制、清算特定資產、終止側袋機制以及發生其他可能對投資者利益產生重大影響的事項后及時發佈臨時公告,並在基金定期報告中披露特定資產的運作情況。此外,《指引》對啟用側袋機制和清算特定資產的臨時公告內容提出具體要求。

在流程控制方面,為強化啟用側袋機制的監督制約機制,《指引》要求基金管理人,一是啟用側袋機制時應與基金託管人協商,並諮詢會計師事務所的專業意見;二是啟用側袋機制后,應當由會計師事務所出具審計報告,並在五個工作日內向中國證監會及派出機構備案;三是基金管理人應當在監察稽核季度報告和年度報告中持續跟蹤分析側袋機制實施情況。

看點三:側袋賬戶不允許申購贖回

看點二:側袋機制啟用需有三類「特定資產」

近年來,債券市場陸續出現信用風險事件,個別開放式基金因持有的某個債券發行主體發生負面事件,疊加該債券流動性缺失,將導致基金管理人難以根據公開信息合理確定債券價值;這種情況下,基金份額凈值的計算存在不確定性,如繼續辦理申購贖回,可能因凈值高估或低估導致投資者利益受損。

為確保基金管理人實施側袋機制的及時、有序、透明和公平,防範基金管理人濫用側袋機制的道德風險,《指引》在側袋賬戶份額確認方面明確,啟用側袋機制當日,基金管理人應以基金份額持有人的原有賬戶份額為基礎,確認基金份額持有人的相應側袋賬戶份額;主袋賬戶沿用原基金代碼,側袋賬戶使用獨立的基金代碼。

三是為公募基金探索產品創新,更好服務實體經濟、更好滿足公眾投資需求提供製度保障。

在費用收取方面,基金管理人可以依照法律法規和基金合同約定,將與側袋賬戶有關的費用從側袋賬戶中列支;同時,基金管理人應當對側袋賬戶管理費進行合理減免,不得計提或收取業績報酬,並且側袋賬戶所有費用佔比合計不得超過主袋賬戶的費用合計佔比。

在此背景下,證監會啟動了《指引》的起草工作。證監會相關人士表示,公募基金引入側袋機制,進一步豐富了流動性風險管理工具,有利於提高基金管理人管控和應對流動性風險的能力,防範先贖佔優等行為,最大程度保障投資者合法權利,也能為產品創新發展提供製度保障。

在風險管控責任方面,《指引》明確強化基金管理人流動性風險管控和使用側袋機制主體責任。通過引入側袋機制,督促基金管理人練好內功、築牢防線,並對當用而未用或濫用側袋機制的行為加大監管問責力度。同時,基金託管人應加強對基金管理人實施側袋機制的監督。

側袋機制,即是將難以合理估值的資產從基金組合資產賬戶中獨立出來、形成側袋賬戶進行獨立管理,其他基金組合資產存放在主袋賬戶的機制。

公募基金將實施側袋機制。證監會8月16日就《公開募集證券投資基金側袋機制指引》(簡稱《指引》)對外公開徵求意見,明確了公募基金將引入側袋機制:

在投資者服務責任方面,《指引》規定,基金管理人、基金銷售機構應做好投資者服務工作,提供主袋及側袋賬戶的份額及份額凈值查詢服務,對側袋機制實施期間申購或者贖回的投資者做好信息傳遞和解釋工作,不得誤導投資者。

二是申購方面,基金管理人應將主袋賬戶視作一個正常基金延續相關申購政策,結合實際情況自行決定是否暫停申購;

在表決權方面,為確保表決權公平,表決事項涉及主袋、側袋賬戶的,應當對側袋賬戶份額按側袋賬戶份額凈值與主袋賬戶份額凈值的比例折算;表決事項未涉及側袋賬戶的,側袋賬戶份額不享有表決權;表決事項未涉及主袋賬戶的,主袋賬戶份額無表決權。

三是其他資產價值存在重大不確定性的資產。

特定資產包括了三類:一是無可參考的活躍市場價格且採用估值技術仍導致公允價值存在重大不確定性的資產;

在估值核算方面,基金管理人應對側袋賬戶獨立核算,審慎確定特定資產的參考估值,分開披露主袋賬戶和側袋賬戶的份額凈值;基金管理人應當在顯著位置註明側袋賬戶份額凈值不作為特定資產最終變現價格的承諾。

一是贖回方面,因主袋與側袋獨立運作,且主袋資產能合理估值,基金管理人應依法保障持有人享有基金合同約定的贖回權利;

  《指引》共十七条,对侧袋机制的启用条件、申赎和投资安排、持有人大会表决权、费用支出、估值核算和信息披露等方面作出了规定,并强化基金管理人、托管人和销售机构等各类参与主体的相关责任。

2017年10月,證監會發佈實施《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》,其中規定,基金管理人可綜合運用6類流動性風險管理工具以及證監會認定的其他工具,作為特定情形下公募基金流動性風險管理的輔助措施。前述規定施行以來,對加強公募基金流動性風險管理、保護基金投資者合法權益、促進行業穩健運行發揮了重要作用。

看點四:側袋賬戶份額不享有表決權

看點五:側袋機制需向證監會備案

側袋機制定位為流動性風險管理工具,用於處置無法通過調整估值解決的風險,區別於日常風控措施。當基金持有「特定資產」且存在或潛在大額贖回申請時,基金管理人經與託管人協商、並諮詢會計師事務所專業意見后,可以依照法律法規和基金合同約定,對除貨幣市場基金與交易型開放式指數基金以外的開放式基金啟用側袋機制。

看點一:引入側袋機制豐富流動性風險管理工具

三是投資運作方面,鑒於側袋機制本質是將風險資產轉移至側袋實現隔離,因此要求在啟用側袋機制后基金的投資運作指標以主袋賬戶資產為基準進行計算,並給予一定時間的調整期。

二是有利於防範先贖佔優等行為,最大程度保障投資者合法權利;

一是對《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》中「特定情形下基金管理人流動性風險管理的輔助措施」進行細化,進一步豐富基金管理人的流動性風險管理工具,促進公募基金行業平穩健康發展;

今日关键词:孟晚舟被捕画面