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估值技术-技术分析无法告诉我们什么时候是大顶-阳曲新闻

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三门峡山体被喷绿

紅刊財經 李健2009年6月份我見到了索羅斯,我問他有沒有可能在基本面選股的基礎上,又加入擇時策略?他幾乎毫不猶豫的說「可以」,這給了我很大信心,希望賺取A股市場中大起大落的估值差的收益。但後來我發現,擇時策略的有效性是分階段的,在趨勢延續過程中是有效的,但在頂、底則會失效。技術分析無法告訴我們什麼時候是大頂,如果把握不好就會造成一輪牛市白忙了。

《紅周刊(博客,微博)》:您在《中國式價值投資》書中有關於在價值投資之外加入右側交易的策略,您試驗的結果是怎樣的?李馳:A股市場有自己的特點,漲的時候很狂熱,跌的時候又被砸的很低,這其中出現了一個明顯的估值差。我當年有野心,希望賺取這部分的收益。這個想法在2009年6月份,我見到了索羅斯時得到了印證。我問他有沒有可能在基本面選股的基礎上,又加入擇時策略?他幾乎毫不猶豫的說「可以」,這給了我很大信心。

我的右側交易「覆轍」——別讓一輪牛市白忙了

之後在2012年我宣稱藍籌股的春天要來了,依據是藍籌股的估值全球對比都接近最低水平,很多公司的業績保持了長期穩定的增長,合理的估值水平應該在更高的位置。而且,當時藍籌股已經被市場拋棄了4年多(從2008年高位跌下來以後),無論怎麼看,藍籌股都應該得到市場的響應。但事實證明,我的結論下早了,直到2014年底前的4年時間里,藍籌股一直在底部徘徊,在2015年的牛市中,這些藍籌股的漲幅幾乎全部墊底。 我後來意識到,擇時並不是一件容易的事,因為人性恐懼和貪婪的特點,股票低估了不會馬上修復,讓底部的時間不斷延長,市場具有矯枉過正的特性,想精確預測這個時間點非常之難。《紅周刊》:擇時如此困難,是否說明技術分析一無是處?李馳:技術分析可能在特定時期有用,但是否可以因此賺大錢,還要看投資者是否有本事逃頂和抄底。因為牛市過程中技術分析可能告訴投資者:在每一次「打死也不賣」之前的每一次都應該買入。這是對的。但技術分析無法告訴我們什麼時候是頂點,可能依然在6000點還告訴我們要買入,那就一輪牛市白忙了。 事實上判斷大頂和大底非常之難,當前最近的底部是哪一天?多少點?其實在築底過程中,一切形態都是鈍化的。所以技術分析有用是個偽結論。

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